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【FRM考试内容】测量和汇率风险管理

发表时间:2015-10-10 来源:小T 告诉小伙伴:
【编者按】FRM测量和管理货币风险最有效方式:定量、定性分析.在提高监管审查的时代,金融机构承受着巨大的压力,以了解他们可以用它来识别和评估汇率风险最有效的定性和定量技术...

       FRM考试内容】测量和汇率风险管理

        FRM测量和管理货币风险最有效方式:定量、定性分析.在提高监管审查的时代,金融机构承受着巨大的压力,以了解他们可以用它来识别和评估汇率风险最有效的定性和定量技术。

        在当今世界全球化的,所有的跨国公司都面临复杂的外汇管理规定,从而影响其运作,并影响其财务报表。因此,对于每一个跨国公司来识别和测量它的货币风险,以消除临界 - 或,至少减少 - 引起他们的影响。

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        如果你了解潜在的风险因素为一名坚定的暴露,管理汇率风险,其实并不是太复杂。在我以前的文章中,我解释制定外汇风险管理框架的思维过程。在这篇文章中,我们将探讨有关测量和汇率风险管理的关键问题。

        有两种类型的企业管理大型多币种组合:(1)使用外汇市场的投资,以赚取利润的企业; (2)使用它进行套期保值,以保护基金公司。经营多种货币投资组合,无论是盈利或对冲,需要双方的外汇风险和经济风险的理解。

        外汇风险是未来即期汇率的不确定性,而经济风险是暴露于汇率风险在时间t。上述两种类型的企业使用外汇衍生工具来管理货币组合。完美的FX树篱是经历值变化(+/-ΔH)在相反的方向,以该经济曝光(+/-ΔE),为在现场速率的变化的结果的(一个位置+/- ΔS) - 也就是说,

        +ΔH(收益/资产)= - ΔE(损失/责任) 或 - ΔH(损失/负债)= +ΔE(增益/资产)

        一个完美的对冲是指其值(△H)在相等,方向相反的方向变化,从而导致在合并位置的企业价值(ΔV)的净零影响。对于给定的组合,这可以被表示为

        改变企业价值(ΔV)= +ΔH(增益/资产) - ΔE(损失/负债)= 0 或

        改变企业价值(ΔV)= - ΔH(损失/负债)+ΔE(收益/资产)= 0

        确定经济风险暴露

        经济风险反映了公司的未来现金,因为一个意外的修改流量的现值的变动汇率。这是企业的现金流是如何受在T汇率一个单元意外变化的度量,并且可以计算如下:

        FRM1

        经济曝光

        当实际汇率出现意外变化都有其预计未来现金流量非零效应,坚定了经济暴露于汇率。

        更具有前瞻性的方法,需要了解基本的经济接触的性质,并估计公司的价值经济风险的真正价值。这种方法必须考虑到未来的现金流与贴现利率的预期和非预期的变化。

        这些预计未来现金流量的背后打下了某种类型的概率分布可以解释潜在的风险因素。我们需要了解投资组合的特性和其稳定性和收益相关的关键驱动因素.

        HANDBOOK + NOTES + CORE READING下载:

        http://frm.gfedu.com/experience/part1/22469.shtml

        风险的相对大小可以通过扩散或分散在该分布的量来定义,如标准偏差或方差。措施,如偏度和峰度可以被用来量化未获得足够的方差单独描述的风险。

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萨基特Saxena先生

        风险经理应该考虑的参数以及高斯分布的方法来识别和评估与货币组合所带来的风险。参数化方法要求预先指定的假设(参数),如确定的风险因素之间归一化平均收益,标准差和相关性(均匀性)。

        高斯分布的方法,在另一方面,更进了一步,探索的可能性以下任一会出现:在其分布“肥尾”(1)较高的利润/损失事件; (2)较长的左/右尾非对称分布(偏斜); (3)投资组合的峰值/平整度(峰度)的程度;及(4)组合的相比,一个完美的钟形分布曲线的波动。

        除了这些因素,风险经理还必须认真研究货币间的相关性和波动性的内在基本货币(加上相关的经济风险)。

        如何估计经济风险和操作曝光

        同时注重经济暴露估计上,我们可以进一步划分成曝光的曝光承包和经营风险。该合同曝光是有未来现金流,因为在一个公司的账面资产或负债依然突出的影响,过去的合同承诺(固定外币计算)的曝光。操作曝光测量怎么了企业的现金流可以更改汇率变化一个单位。

        合同曝光可以通过以下步骤来估计:

        1.确定暴露于特定的汇率为每个成熟的所有交易,及净出携带同一日期的流入和流出;

        跨期限2.总结通过查找所有的流入和所有的流出每种货币的PV;

        3.如果类似的期限(如,不到一年,一至三年,等)认为合适,集团的CF;和

        4:为规避,进入一个FX合同(基于企业的外汇政策正向或交叉货币掉期合约或期权),除以合同到流入和流出,牢记套期工具(1)名义应等于潜在的现金流入和现金流出的PV相反;和(2)这些对冲工具的成熟度应等于底层的持续时间,以确保该利率灵敏度是相同的,而FX衍生物具有相同的曝光在汇率变动的条款。

        对于操作暴露估计,我们应该用一些情景分析和指数平滑技术来估计即期汇率的随机行为。

        操作曝光可以通过以下步骤来估计:

        1.制定这两个最好的情况(正态分布)的情况和一系列基于(一)历史汇率走势最坏的情况;或(b)多路径模拟(即,指数平滑技术),采用更高的权重更近的信息,并拒绝对历史数据的权重。

        2.模拟n的即期汇率未来可能的值,如S(1),S(2)...... S(N)。

        3.仿真N对相应公司的曝光,如E1,E2 ... .E(N)。

        4.使用那些坚定的价值和汇率的情况来衡量曝光的灵敏度,如下所示:

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        5:计算使用横截面回归现货汇率风险。堆叠中的所有值在一起,在向量形式写出来,如下所示:

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        回归斜率系数BX估计如下:

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        这个回归方程会告诉你确切的汇率风险。斜率系数(二)将汇率风险。

        识别潜在的外汇风险

        外汇风险是对未来即期汇率的不确定性。根据一家大型货币组合使用(例如,期货,远期,掉期或期权)的货币工具的类型,价值在风险价值(VaR)可以是一个有用的工具,风险经理。当然,风险价值,被广泛用于衡量投资组合回报率的分布预期损失(又名“尾部风险”)。

        它可以通过(1)历史模拟进行估计; (2)方差/协方差;或(3)蒙特卡罗模拟。每一种方法在不同的复杂性和每个人都有优点和缺点,但他们都使用历史外汇汇率走势,并在一个给定的置信区间一定程度的假设产生一个统计测量值。

        选择对冲型

        适当的对冲类型的选择是尽可能多的一门艺术,它是一门科学。对冲工具的选择过程这两个因素是:(1)该公司愿意承担汇率在曝光期间运动的方向图。 (2)愿意接受在获得定向观点错误的下行风险。

        临别思考

        随着监管压力的不断增加,机构提升管理和有效的报告交叉货币风险的重要性。现在,工作重点主要是转移到监管机构,谁想要知道如何以及公司了解其风险和如何有效地管理其多币种的资产和负债风险。

        在美国,货币风险管理由财务会计准则委员会(具体而言,FAS 133 / ASC 815规则衍生金融工具会计),在期权清算公司和美联储(管辖方面的模型验证指导,又名SR 11 -7)。金融机构和银行不仅要解释给监管机构的敞口管理实践的细节,但也提供了其风险和报告模式和功能的书面证据。

        识别,计量和管理汇率风险是一项棘手的任务。在这篇文章中概述的广泛使用的方法可以帮助风险管理者应对这一挑战。

        萨基Saxena先生是简柏特LLC的副总裁助理和主题专家在国库风险分析。他领导咨询业务与全球金融机构,建议在汇率风险管理方面的问题,模型验证和评估客户。

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