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【FRM考试内容】Financial Risk Management

发表时间:2015-09-06 来源: 告诉小伙伴:
【编者按】【FRM考试内容】Financial Risk Management?假设厂商买进5加仑原油,经过1个月生产,可以卖出3加仑汽油与2加仑燃油,目前2个月原油期货每桶$120,3个月汽油期货每桶$160,3个月燃油期货每桶$123,那么5-3-2Commodity Spread为...

        【215年11月金融风险管理师FRM考试内容】Financial Risk Management

        Commodity Spread:

        工厂买入原料加工制成产品卖出所能获得的收益

        也称为CrackSpread或Crush Spread

        例:假设厂商买进5加仑原油,经过1个月生产,可以卖出3加仑汽油与2加仑燃油,目前2个月原油期货每桶$120,3个月汽油期货每桶$160,3个月燃油期货每桶$123,那么5-3-2Commodity Spread为

        1.4 Hedging with Futures

        Hedgers(套期保值者)

        Speculators(投机者)

        Arbitrageurs(套利者)

        Open interest is the total number of long positions in a givenfutures contract.

        The role of a clearinghouse

        Collateralization in the OTC market

        Market depth

        Terminate a futures contract

        There are four ways to terminate a futurescontract:

        Delivery

        Cash-settlement contract

        Make a reverse, or offsetting

        Exchange for physicals

        BasisRisk

        基差(basis)指现货价格与期货价格的差,即b=S-F。

        期货到期日当天期货价格与现货价格相等,即basis为零。

        如果我们未来要购买商品,那么我们应先行买进期货来避险,我们称之为买入避险(long hedge)。

        如果我们未来要卖出商品,那么我们应先行卖出期货来避险,我们称之为卖出避险(short hedge)。

        套期保值,我们规避了风险,同时也失去了获得收益的可能性。

        如果没有以避险标的物为标的资产的期货,那么我们只好找性质接近的期货来避险,这样的避险方式称之为交叉避险(cross hedging)。此时现货价格与期货价格的联动关系薄弱,所以基差风险很大。

        基差风险最主要的来源一是标的物的错配,二是时间的错配。

        有时候较长期限的期货合约流动性不佳,此时可先交易短天期的期货合约,等到短天期期货合约快到期,再交易原先长天期的期货合约,并结清短天期期货合约部位,这样的避险策略,我们称为rolling the hedge forward,虽然有较佳的流动性,但是必须承担较大的基差风险。

        如果我们有多重避险需求,我们可以不同到期日的期货合约来避险,这样的避险方式,我们称之为strip hedge。如果我们先都以短天期的期货合约来避险,然后进行rolling the hedge forward,这样的避险方式,我们称之为stackhedge。

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