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【FRM考试内容】沪港通需要应对的风险

发表时间:2015-08-31 来源: 告诉小伙伴:
【编者按】【FRM考试内容】沪港通需要应对的风险?通过沪港通,可引进境外的专业投资者和新的资金,为A股注入新的活力,让中国股民重拾信心;新的境外投资者的到来也将促进A股乃至金融市场的改革步伐加快...

        【FRM考试内容】沪港通需要应对的风险

        通过沪港通,可引进境外的专业投资者和新的资金,为A股注入新的活力,让中国股民重拾信心;新的境外投资者的到来也将促进A股乃至金融市场的改革步伐加快。市场将更加正规化、国际化,为以后的金融全面开放、人民币的自由兑换做出提前的准备和测试。

        国际化、专业化的资本市场将为企业的发展和壮大提供强有力的帮助,也减轻了银行体系对企业贷款的压力。这样各专业银行也就可以择优而贷,减轻了坏账的风险,使得银行与企业相得益彰。但投资沪港通必须要考虑四大风险,FRM金融风险管理师为您一一解读。

        一、 法律问题

        内地和香港两地之法律原则不同。香港实行普通法,无罪推论,利益归被告。故此对市场违规者或犯法者定罪较难。但一旦定罪,即做出严惩。香港证监部门对异动股或有操纵嫌疑的股票,正常的做法是直接将其过去几个月的交易记录、电话录音、银行对账单一并收走。这样,普通违规者极难遁形。但如果“沪港通”的违规者在中国内地的某个省,香港证监部门在内地无执法权,怎样委托内地同行查处?每天成交成千上万宗,内地有否如此多的人手配合?而抓到了嫌疑犯,是以香港法律处置还是内地法律处置?这些都是极为复杂的问题,非人大立法不可。

        在证监管理的层面上,内地和香港两地都以保护投资者为目的。但在执行上,两地颇有不同。比如,当上市公司涉及收购合并时,内地的一贯做法是要求股票即时停牌,虽然消息已按要求公布,因仍害怕有人利用消息上下其手获利。这是有罪假定。而香港的做法是要求公司进行完全披露,股票不要求停牌,就算停牌也是极短,一天半天的时间,这是假设所有市场人员已获取共同信息而参与股票买卖,是无罪假定。但若查到有所隐瞒即做出严惩。

        所以,如何协调两地的监管条例,杜绝市场的违规违法,也是一大难题。

        二、市场波动

        全球金融资本市场特别是股票市场对外开放初期,总是引致市场大幅波动,欧美离我们太远,市场开放时间也太久了,无参考价值,那么看看亚洲吧。

        不管是当年的韩国,还是中国台湾或中国香港,在股市对外开放初期,市场都经历了大幅波动。比较在意市场波动的内地监管机构,有否充分的思想准备和措施应对?

        股市兴旺为企业注入无限活力,而波动正是金融行业两面性的特性,对于可能到来的大幅波动,监管者和投资者都应有所准备。

        三、交易模式

        与国际股票市场不同,A股没有众多衍生工具做对冲,也很难沽空股票,所以,当某个大户买进或卖出某只股票时,连续十天八天涨停板或跌停板的情况经常发生。当“沪港通”开通时,就会变得很危险。某只大基金今天可以在上海买平安保险,明天就在香港或伦敦用衍生工具把它给对冲出去,表面上基金账上还拥有这只股票。大户们可利用这种人为假象来迷惑市场,制造波动从而获利,使原来已处弱势的散户更加弱势。

        为保障中小散户的权益,最大限度减少市场波动,建议A股市场实行最终权益人申报制度。就是不管股票是用什么离岸公司或用什么衍生工具对冲,只要是受益人就要申报。法律条文不难执行,却是对散户的最大保护。其实这也是海外上市公司股票持有人申报制度。

        四、 集体诉讼

        近几年民营企业在全球股票市场财务造假的新闻时有所闻。上市公司财务造假受罚除牌,老板当然罪有应得,但最大受害者是散户,不仅血本无归,而且无法追究。A股还是封闭市场,原来有什么问题影响还不算大,如今走向世界,市场稍有问题,即会成为全球热议话题,影响中国声誉。为防微杜渐,与世界接轨,可引进集体诉讼法,既让上市公司有所畏惧,又极大保障散户权益。

        “沪港通”是高瞻远瞩的决策,我们应尽力设计出良好框架为它保驾护航。但也别期望法律能百分之百涵盖金融活动,金融是个“坏孩子”,它永远跑在法律前面,不断地冲击、挑战法律,而法律只能紧随其后不断地修补、完善。用华尔街的行话说就是:金融创新将永不停顿,法律监管则如影相随!

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