FRM资讯

FRM 其它课程 金程教育 · 金色前程 · 在你我手中

考试题库课程直播资料

2015年FRM考试知识点串讲-期货与期权部分

发表时间:2015-05-09 来源: 告诉小伙伴:
【编者按】本文主要讲解FRM考试知识点中期货和期权,其中期货讲解了市场风险,巴塞尔协议等期权讲了期权的因素,期权定价等。

为了帮助大家更好的备考2015年FRM,金程网校FRM培训中心,邀请资深讲师总结历年来的考点,同时也邀请了历年来金程的优秀学员来分享他们的FRM考试经验,希望通过老师对考试的解说,优秀学员的经验分享,大家的备考工作可以进行的更加的顺利。

一、期货-FRM考试知识点

1. 市场风险重要的5个原因:1、management information (将风险暴露和资本相比较)2、设定限额3、resoure allocation 4、performance evaluation 5、监管

2. 巴塞尔协议对市场风险的计量包括标准方法(固定收益、外汇、权益等)和内部评级法。

3. 成功期货合约的三个性质是标的资产的深度市场,资产价格要有足够的波动性以及风险控制不能以直接的方式进行。

4. 基点basis=被对冲资产的现值-用于对冲的期货价格。当现货价格的增长大于期货价格的增长时,就称之为基点增强,反之称之为基点减弱。

当cash price和期货价格之间有很强的正相关性的时候,就可以进行有效的对冲。

5. 当被对冲的头寸和标的资产没有完全相关的时候,就会存在基点风险。所以当标的资产和对冲资产不一样、相关性不唯一已经到期日不一样的时候就会产生基点风险。

6. 从收益率曲线上读取到的远期利率称之为隐含的远期利率(implied forward rate)。

7. 期货和远期的价格只有在当利率不变(costant)和确定(distermintic)时才会相等,因为期货和远期的区别是一个是盯市,一个不是。

8. 计时规则方面,T-Bond 用的是actual/actual。而US CORPORATE 和MUNICIPAL bond使用的是30/360。T-bill和其它的货币市场工具使用的是ACTUAL/360。

9. 对于长期国债期货而言,交割是以实物交割进行的,所以要用到转换因子(CF),不然的话,大家都会用最便宜的债券交割(CTD,即有最低净成本的债券就),公式为cost=price-future quote×CF。息票越高,CF也就越高( 因为CF的计算是将现金流按照6%进行折现,所以和息票成正比,当债券的利率接近6%时,CTD就变的不稳定了,这也是达到了理想的结果00试题),所以通过CF,即使交割的债券价格相差很远,也可以使最终的成本相差比较近。

二、期权

1. 期权必须全值交易,不能用保证金交易。期权的签发人则要交纳一定的保证金来保证期权的执行。Exchang-traded option对应的是备兑期权,而权证,可转债,执行股票期权等都是股本期权,需要重新发行新股来保证期权的执行。

2. 期权标的资产的拆分会使的期权的执行价格发生相同幅度的变化

3. 六个因素对期权价格的影响:首先,对于所有期权,波动性对于期权的影响都是正的。对于欧式买权,的影响是正的,X是负的,T的影响不能确定,卖权反之。对于美式买权和卖权,T的影响是正的,其他对应欧式。

4. 期权的定价一般都是风险中立的方法,用精算(actuarial)的方法只有一种情况,就是系统风险为0。

5. 希腊字母的Delta衡量的是标的资产价格的变化导致欧式期权价格的变化指标,当期权的内在价值很高,而非常接近到期日的时候,期权的Delta近似为1,而Gamma,rho和Vega接近于0。Gamma衡量的是Delta的变化导致期权价格的变化,是标的资产价格的二阶倒数,当期权对标的资产很敏感时就意味着gamma是很大的,此时期权也是at-the-money的(模拟题)。当期权是at the money的时候,Gamma最大,而当期权是深度价内或者深度价外的时候。Gamma却很小。Vega衡量是波动性对期权价格的影响,其影响方式和Gamma相似,即当期权是at the money的时候,Vega最大,而当期权是深度价内或者深度价外的时候。Vega却很小,但是随着到期日的临近,Vega会加大。Rho是无风险利率对期权价格的影响,可从首字母R中得到利率的启示,股票期权对该指标并不明显,而固定收益率的产品受其影响比较大。

5. 多步骤的二叉树就直接用计算出来的概率不变,而期权的价值只在二叉树的最后一个节点进行计算。注意上面方法计算出来的二叉树只是对欧式买权使用,对于卖权,就要使用call-put parity的公式进行计算。

6. 权证与期权的区别就是,公司在发行取证的时候,必须也要发行新的股票,所以这在一定程度上稀释了股票的价值(这是针对股本权证而言的),所以要对权证进行定价就必须考虑进这种稀释效应(dilution)。

7. 奇异期权。flex期权指的是可以修改期权条款的期权。LEAPS(long term equity anticipation securities)是一种长期期权,所有的LEAPS都是一月份到期。

Package 一组由欧式期权,远期,现金和标底资产组成的组合。

北慕大期权指的是将美式期权的提前执行固定在某几个日期,比如每月的最后一天。(这也是将标准期权非标准化的一种。)

Forward start option (指该期权在将来的时间才会存在)

Compound option (复合期权,指期权之上的期权)

Chooser option(指买了期权一段时间之后再选择该期权是买权还是卖权)

Barrier option(障碍期权,down-and-out –put 当价格下降到一定程度该期权就会停止生效了。这使volatility也不完全是和期价格是正相关的。敲入期权在障碍水平上并接近到期日时是最难对冲的,因为此时涉及到不连续性。而且敲出期权普遍比较便宜是因为大都没有到期就不存在了,所以更多的时候被使用。

Binary option指当高于执行价格的时候,支付一定的数目,当低于执行价格的,并不支付。

Look back 期权的支付取决于标的资产在期权期间内的最高价和最低价。

Shout option 允许购买者在期间喊出一个当时的价格来作为执行的底线。

Asian option的支付时证券期间的均值。亚洲期权能够进行动态对冲,因为它随着到期日的临近,越来越稳定。

Basket option 允许买卖一个资产组合。

您可能感兴趣的频道内容:FRM考试成绩  FRM考试时间  FRM历年真题  

FRM考试已经进入最后阶段了,大家可不要“大意失荆州”,为了不让之前辛辛苦苦复习化为泡沫,大家要抓紧时间进入最后的冲刺。

金程小编温馨提醒各位考生在进入考场时都有不同程度的紧张,大家不用担心这种情绪会影响自己的发挥。建议大家少喝点水,转移注意力,另外,深呼吸也有助于舒解压力消除焦虑与紧张。

400-700-9596
(每日9:00-21:00免长途费 )

©2014金程网校保留所有权利

TOP
X

注册金程网校

同意金程的《用户协议》

已有账号,马上登录