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从FRM真题分析,FRM考试不得不看的知识点——互换

发表时间:2015-04-28 来源: 告诉小伙伴:
【编者按】每年FRM考试必考、FRM复习必备、FRM考试知识点,金程FRM小编就历年FRM真题、FRM考试大纲中“千斟万酌”关于互换的FRM考点,不容错过!

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1. Vanilla 互换的现金流和定价:

现金流floating=L*浮动利率*期限   (注:利率是以年利率计算的)

现金流fix=L*固定利率*期限

定价时,需要将一个互换看成是一个浮动债券和一个固定债券的组合。从一个例子来看利率互换的定价。一个面值是1m的互换,pay6月的libor,收取6%的固定利率。互换的存续期为15个月,在第3,9,15个月支付,libor3月为5.4%,9月5.6%,15月为5.8%.libor在last payment date 为5%,计算该互换持有人的价值。

固定债券的价值计算:PMT=1000000*3%=30000.

这里要注意,浮动利率只是支付了一次,就是在3个月的时候,所以,浮动利息的计算是很简单的,只需要一次贴现即可。计算互换价值的时候要十分的注意两者付息的范围是很简单的,只需要一次粘现即可。所以很值得注意的是,对两个债券贴现回来所使用的贴现率应该是相等的,都为libor

2. 计算货币互换的价值:

 

 是以美元命名的支付,S为汇率。

3. 远期利率协议(FRA)的价值可以看作是一个固定利率bond和一个浮动利率bond的差值。FRA的支付算法如下:

pay off=组合价值×(应收取的年rate-应支付的年rate)×term。

FRA价值计算例子:3月和6月的libor分别时4%和5%。购买FRA,收取8%(季息),支付libor(季息),面值为5m,期限为3月到6月,则FRA的价值为:

 

   首先计算3到6月的远期LIBOR:,转化为季息=4*(EXP(0.06/4)-1)=0.0605.

   最终价值为:5m×(0.08-0.0605)*exp(-0.05*0.5)。从式子中可知FRA贴现回来的终点应该时FRA的到期日的时候。而贴现率可以直接用该点LIBOR值。

所以,实际上pay 0ff=L*(R(receive)-R)*(T2-T1)

 

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