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CFA知识点:学好货币时间价值,CFA考试不用愁!

发表时间: 2015-12-26 09:47:04 编辑:金程CFA

CFA知识点:学好货币时间价值,CFA考试不用愁!在CFA的学习中,跟货币时间价值(Time Value of Money)相关的问题几乎无处不在。数量(Quantitative Methods), 固定收益(Fixed Income), 权益(Equity),公司金融(Corporate Finance)中均有涉及。

CFA知识点:学好货币时间价值,CFA考试不用愁!

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在CFA的学习中,跟货币时间价值(Time Value of Money)相关的问题几乎无处不在。数量(Quantitative Methods), 固定收益(Fixed Income), 权益(Equity),公司金融(Corporate Finance)中均有涉及。绝大多数情况下,都需要用到金融计算器中的五要素模型(N,I/Y,PV,PMT,FV)来解答问题。这个过程中,学员最容易在以下三个细节犯错误:

1.END模式和BGN模式的选择;

2.现金流正、负号的选择;

3.期间利率(I/Y)的输入、输出。

排雷:

货币时间价值的问题, 本质是将现金流在不同的时间节点之间进行换算。换算的方法是用一定的利率对现金流进行复利或折现。

1.END模式和BGN模式的选择,是针对期间现金流(PMT)而言的,END模式是指现金流发生在期末,BGN模式是指现金流发生在期初。题目中出现比较多的应该是END模式。但如果看到beginning,annuity due等表达,一般就是BGN模式了。

2.现金流的正、负号选择,需要遵循一个总的原则,就是inflow和outflow的符号一定要不同。习惯上都喜欢inflow设为正的,outflow设为负的。要注意的是,在这个过程中观察现金流的角度一定只能是唯一的。例如,都从投资者的角度,或者都从投资账户的角度。

3.I/Y的输入、输出,主要问题是I/Y对应的是期间利率,而题目中给的、或者要求的一般都是年化利率,它们之间需要有一个转换。例如题目中如果说是每月复利,那I/Y的取值应该用年化利率除以12。

例题:

If 12 monthly payments of $13,000 start at the beginning of Year 2000, what is the future value at the end of Year 2000? Assume the interest rate is 4%.

A.$195,335

B.$159,387

C.$162,240

Answer: B

解析:根据题意,问的是12笔每月月初(beginning)支付的$13,000,到年底的时候值多少钱。

首先,应该用BGN模式;其次,年化利率为4%,所以期间利率I/Y=4/12=0.333;PMT是期间的现金流,PMT=13,000;N=12; PV=0; 可以计算出FV=-159,387。

FV求出来是负的,因为如果这12笔钱为支出的话,意味着可以在年底收回FV这么多钱,它们的流向是不同的,所以符号不同。

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