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浅谈CFA考试中的股本回报分解问题

发表时间: 2014-06-13 14:21:15 编辑:金程网校

CFA考试是华尔街高级金融考试之一,其考试内容涉及金融行业的方方面面,其中就包括股本回报分解问题。更为复杂的分解公式是DuPont模型。给各位考生介绍高盛集团的斯图尔特-凯泽如何运用这一公式。

CFA考试是华尔街高级金融考试之一,其考试内容涉及金融行业的方方面面,其中就包括股本回报分解问题。更为复杂的分解公式是DuPont模型。给各位考生介绍高盛集团的斯图尔特-凯泽如何运用这一公式。

对于投资者而言,衡量一家公司经营状况的最重要指标之一就是股本回报,而股本回报是一家公司的净利润除以其发行的股票数得出的。不幸的是,单单一项股本回 报是无法告诉投资者和“一家公司的运营或资本结构”有关的很多信息。这就是为什么分析师们将股本回报分解为多个部分,其中就包括了利润率计算方法

DuPont模型将股本回报分解为五个部分,从左到右分别为:1、营业利润——这是息税前利润。换句话说,这是扣除较少商品和固定资产费用后的销售额,营 业利润越多,公司越赚钱。2、资产周转率——指的是每价值1美元的资产创造的销售额数量,能衡量一家公司利用资产情况。3、借款成本——通过将一家公司的 利息开支和其资产进行比较来衡量财政压力。4、资产/股票——这衡量的是财务杠杆。该比率越高,则意味着债务压力就越大。5、税收——使用公司的实际税率 进行计算。

杜邦框架让投资者能获得比单单看一家公司收入和股票更多的信息。通过该框架,投资者们也能理解“营业利润率不断减少”的负面效应能被高资产周转率、低借款成本、高杠杆水平或低税收抵消。

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