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CFA必考知识点-逐层剥离法和再投资风险

发表时间:2015-05-29 10:32 编辑: 告诉小伙伴:
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本文集中讲解CFA一级考试知识点,囊括再投资风险、逐层剥离法和利率期限结构等CFA知识点等。

1、再投资风险:

a利率与再投资风险成反比;

b以下条件发生则再投资风险增大:

c Higher coupon rate

d有call option

e可摊销证券—an amortizing security

f Prepayment option

g 利率降低, 提前还款的可能性增大, 收到还款的再投风险增大。

2、逐层剥离法 bootstrapping方法: 该方法的关键之处在于:将市场上所有带票面利息的债券看成是许多个coupon和principal payment的零息债券,这样就可以计算其即期利率—spot rate。 而spot rate 本身就是零息债券的即期收益率。 通过计算半年, 一年, 两年等等即期收益率, 亦即spot rate, 可以计算得出债券的利率期限结构!

3、利率期限结构,收益率曲线,  逐层玻璃法, 零息债券, STRIPS是相互联系在一起的, 而不是分离的!

计算的收益率曲线是针对零息债券计算得出的, 但是实际上很多债券都是带有coupon的,不是零息债券。但是我们又必须根据带票面利息的债券来描绘收益率曲线,只有将息票支付看成是一个个微小的零息债券,这样每个带票面利息的债券就是由多个微小的零息债券和本金零息债券共同构成。

该方法有两个功能:

可以计算即期利率:开始都是从最短的即期利率(如半年即期利率)开始计算, 可以计算出一年的即期利率,两年即期利率。

可以计算远期利率:公式是可以理解的。

4、债券的名义利差和Z利差—静态利差: 两者差距大小取决于以下几个因素:

票面利率越高, 差距就越大---为什么? 这就是为什么MBS的分摊性债券, 两个利差直接的差距最大。

偿还期限越长, 差距越大。

本金偿还结构---跟1, 2 还是相联系的。

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