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债券知识全面了解,CFA考试复习指南

发表时间:2015-05-13 11:01 编辑: 告诉小伙伴:
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本文主要讲解CFA复习考试知识点的债券内容,包括发行债券相关知识点、抵押券、传递券和保障券等债券内容要点。

1、中央政府可以通过4种方式发行主权债:

1.regular cycle auction-single price常规周期拍卖-单一价格:定期拍卖,并且可以使债券完全成交的最高价为成交价。所有竞价者可以以此价格成交。U.S.Treasruy使用这种方式。

2.regular cycle auction-multiple price:成交者支付自己的竞价。

3.ad hoc auction system特设竞价系统:政府觉得条件合适时发行。

4.tap system磁带系统:发行和拍卖与之前发行的债券相同。

2、treasury inflation-protected securities防通胀债券(TIPS):正常付息,但是每半年对账面值进行通胀调整(基于CPI)。如果紧缩,则面值变小;通胀,则面值变大。票息按照面值计算:票息=调整后的面值×名义票息率/2。如果面值增加,则需要对增加部分收税。

on-the-run issues在行发行券:当期拍卖的债券。

off-the-run issues退出发行权:过去发行的债券,被当期拍卖发行券替代。

3、stripped treasuries或者treasury strips剥离债:银行将政府发行的债权的本金和利息剥离,分别卖给投资者。

agency bonds机关债:由美国政府的机关和组织发行,分为2种:1.联邦相关机构。2.government sponsored enterprises政府赞助公司(GSEs)

4、debentures无抵押债:GSEs通常发行无抵押债。

mortgage-backed securities(MBSs)按揭支持债:提供抵押和现金流作为债券的支持。

mortgage passthrough securities抵押传递债券:将按揭池分成比例给持有者。如1%持有者可以获得每期按揭现金流的1%。(包括本金、利息、预付本金,但要收取一定比例管理费)

collateralized mortgage obligations抵押按揭义务(CMOs):类似于抵押传递债券。但是要复杂多。将现金流分成不同的tranches槽。不同槽对按揭现金流有不同的权利

stripped MBSs:要么是interest only(IO)传递债,要么是principal only(PO)传递债。

7、CMO使得先付风险重新分布,并制造了各种期限的债券。它将本金和提前支付本金分配给不同的tranche,而不是平均分配。但它不能消除先付的综合风险。而是重新分布。

8、由州或当地政府发行的叫做municipal bonds市政债券。通常市政债券都是免税的。即票息是免税的。但是本金的增值不是免税的。当然,有些也是不免税的。

tax-backed bonds税收支持债券:又叫做general obligation普通义务债(G0)。由发行者的税收能力做保障。由学校地区、城镇、城市、乡、州和特别区发行

limited tax GO debt有限税GO债:由法定限定的税收支持

unlimited tax GO debt无限税GO债

double-barreled bonds双桶债:GO的一种,不仅仅由税收支持,而且由费用、grants补助、特殊charge收费支持。

8、appropriation-backed obligations拨款支持义务债:又叫做moral obligation bonds道德义务债:states州有的时候在资金短缺时充当税收基金的来源。但这种联系只是道德上的,并非法律上的。

9、revenue bonds收入债券:由项目产生的收入支持。

GO和revenue bonds的区别:收入债券只有当项目产生足够的收入时才支付本金和利息。

insured bonds保证债和prerefunded bonds前退债

保证债:由第三方保证。前退债:债券已经通过中介账户购买,足以支付利息和本金。

10、评级机构对于公司的评级:

1.过去的偿付历史。

2.管理质量,适应变化环境的能力。

3.产业概况和公司战略。

4.公司总体债务水平。

5.经营现金流,偿债能力。

6.其他流动性来源(现金,可出售资产)

7.竞争力,政策环境,公会合同。

8.财务管理和控制。

9.事件风险和政策风险的易感性。

11、评级机构对于债务发行的评级:

1.偿付的优先级。

2.债务抵押保障的价值和质量。

3.债务发行的约束

4.任何母公司支持保障或义务。

12、secured debt保障债,unsecured非保障债和credit enhancements信用增强债的区别:

保障债:由资产抵押保障。非保障债:无抵押,只对资产声称。偿付时按优先级。信用增强债:由母公司、或银行信用证、或债券保险保障。

13、corporate bond公司债发行特点:1.一次全部出售。2.由公司承诺发行,承销团队保障债券全部出售。3.债券由单一的票息和到期时间组成。

14、mdeium-term notes中期票据(MTNs)与常规公司债不同,不同点包括:1.SEC Rule 415注册,可以不一次售完。注册后,可以分开出售,通常以1million为一次发售2.可以由多个到期期限组成。3.best-efforts即不承销。4.可以固定或浮动利率,可以以任何货币发行,可以有calls,caps。Floors等等。

15、structured notes结构债:债券发行者将衍生工具融入债券。这些是用来吸引机构投资者的,因为机构投资者通常对债券购买有限制。

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