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CFA考试必考篇,CFA知识点全面补习篇

发表时间:2015-05-06 03:00 编辑: 告诉小伙伴:
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本文主要讲解对冲基金、基金风险等CFA考试知识点,旨在完善大家在CFA考试复习中忽略的重难点等,帮助大家复习CFA考试中易忘记的模块,诸多知识点涉及FRM考试, 每天分享老师精心带来的CFA历年真题以及考试答案的详细解析。

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本文主要讲解对冲基金、基金风险等CFA考试知识点,旨在完善大家在CFA考试复习中忽略的重难点等,帮助大家复习CFA考试中易忘记的模块,诸多知识点涉及FRM考试。

  • 对冲基金

1.风格漂移指的是经理们不再专注于其特长的领域。对冲基金的风格漂移主要表现两个方面1、基金风险因子暴露的变化2、基金风险整体的变化,主要是杠杆水平的变化。要对风格漂移进行检查,原因有二(bottom up 和top-down)1、从下到上的观点来看,风格调整使尽职调查变的更加的复杂2、从上到下的观点来看风格调整会导致非预期风险,从而使组合偏离最优的资产分配。基金经理们要进行风格漂移的愿意很多,主要有下面的六条:1、该风格的市场表现不好,2、超额现金流的吸引3、经理的表现不好4、经理在新近损失了不少也会使其风格发生变化5、人员的变动6、监管的变化

选择对冲基金经理过程中的尽职调查。主要分析三个方面:1、涉及各个方面的投资过程2、商业模型(business model)3、人员的质量和深度。

2.投资风险委员会(IRC)认为对冲基金投资者要求对冲基金的基金信息披露的目的有三1、监管风险,确保经理没有超出风险水平2、集合风险到投资者可接受的组合水平3、监管strategy drift。IRC对信息披露评价的四个方面1、content2、granularity(披露细节的详细程度)3、frequecy 4、delay  

3.以下为style drift部分。传统基金和对冲基金的投资风格的不同1、传统基金经理主要用长头寸,用很少或者几乎不用杠杆2、通过组合的持仓或与指数的相关性就能判断出传统基金的投资风格,但是仅仅通过上面是不能得到对冲基金的投资风格的3、对冲基金的投资风格更加分散,几乎一种对冲基金就是一种投资风格。

4.监控和检测风格漂移的方法有六种。1、monitoring risk factor(风险因子发生变化很可能是因为其投资风格发生了变化)2、return-based analysis。3、performance attribution,看回报和风格是否一致。4、peer group comparison,看风险回报和竞争对手的不同。5、position analysis。6、communication with the fund manager。

5.对冲基金的最佳实践。PWG的报告称对冲基金经理应该包括一系列的风险管理最佳实践,并建立内部控制,包括市场风险、流动风险、压力测试、抵押品管理和估值、头寸的估值、责任的划分等。Hedge fund manager的行为类似于risk broker(风险经纪人)。他们寻找风险机会并在有足够收益的时候会承担风险。对冲基金经理的要执行的风险功能可以简单划分为decide(决定风险水平)、assign(在公司内部分配)、choose(选择特定的风险)、monitor(监控和分析)和approve(批准合适的风险水平)。

6.对冲基金的最佳实践的要点(也就是如何达到最佳实践):1、关于风险配置要进行共同决策(joint decision)。2、市场、信用和流动性风险要共同分析。3、流动性需求要与压力水平正相关。4、杠杆水平会影响到风险。5、建立和维持交易对手风险很重要。6、要和监管者一道来确定独特需求。7、在公开披露水平上,经理、交易对手和监管者必须保持一致。7、谈判的方法必须标准化。

7.对对冲基金估值,必须考虑到1、好的估值方法要基于普遍接受的会计准则generally accepted accounting practices(GAAP),2、需要基于风险的调整adjustment based upon risk3、要定期对可靠性进行评估。净资产价值(NAV)指的是基于GAAP的资产市场价值减去负债。

8.对冲基金的三个相关(interrelated)的风险为:market risk、funding risk(在危机时满足流动性需求的能力)和counterparty risk(交易对手风险的度量包括合约的当前replacement cost、potential future exposure、PD和amount of documentation)。

9.对基金中杠杆的度量(三种),一种是accounting based(基于会计的,考虑到价值和表外项目的相关性),另一种是risk-based(基于风险的,如volatility-of-value-to-equity,它可以在市场风险增加的时候,对如何调整杠杆起到指导作用),还有一种是dynamic measure是评估在极端市场情况下经理进行调整的能力。

10.对冲基金的操作风险有四种:data-entry error 、system failure、error in valuation和fraud。限制操作风险暴露的方法有(也是四种):random spot check of activity(随机调查)、separation of duty(职责分割)、maintenance of a centralization data set(保持集中的数据集)以及internal review(内部检查)。

CFA历年真题中来看,这部分内容也是会涉及,尤其是想考FRM的考生,要好好参与复习。CFA历年考题中比较重点的内容章节为:财报,公司金融、道德、经济学、权益,另类投资、数量、组合和固收、衍生等,金程CFA小编希望大家重视CFA考试复习!

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