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学霸带你看2015年CFA考试内容-套利模型和对冲基金

发表时间:2015-05-06 01:37 编辑: 告诉小伙伴:
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金程网校金程cfa给大家带来CFA考试中含有的FRM知识点。本文主要讲解套利模式和经验多因子模型和对冲基金相关的知识点,旨在CFA考试前完善大家复习知识结构。

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一、套利模型和经验多因子模型

套利模型和经验多因子模型的区别。套利模型假设预期收益率可以被经济因素的未预期变化所影响。估计套利模型是一个两步骤的过程,第一步是估计每种资产回报的敏感性,第二步是对回报的敏感性进行回归,从而估计市场溢价。经验因素模型的限制就比较少,因素可以是市盈率、红利增长率或资本化率,由于因素大多是与资本相关的基本因子,所以经验因子模型也称之为基本因子模型(fundamental factor model)。

1.套利模型和经验多因子模型都是明显因素模型(explicit factor model),是用可观察到的值来估计敏感性和市场溢价的。另外一种是implicit factor model,使用的是PCA,寻找所有回报的一致行为。所以多因子模型分为三类,两类属于explicit model:宏观因素模型(因子为通胀等宏观量)、基本因子模型,一类属于implicit factor model,为主成分因素模型。

二、fund of hedge funds(对冲基金的基金)

1.fund of hedge funds(对冲基金的基金)是将单个的对冲基金组合起来以获得一个稳定的回报。基金的基金是一个吸引人的观点,因为投资者可以越过不同的投资策略来进行投资,投资于基金的基金的投资者的主要目标是最优的分散化,其它目标有1、与一系列的对冲基金经理建立好的关系2、建立一个组合管理团队3了解不同市场条件对组合表现的影响4、可以对单个基金经理进行尽职调查5、对基金的监控风险、基金风格调整、监管政策的执行可以提供支持6、可以有效的将基金组织起来得到超额的收益7、能提供报表的透明性8、可以减小道德风险的发生。正确投资FOHF的步骤为1、选择投资策略、选择经理、经理监控。

2.对冲基金的基金根据分散化的原则可以划分为1、return enhancer,高回报,与资产的高相关性2、risk reducer 低回报,与资产的低相关性3、total diversifier 提供高回报和低相关性4、pure diversifier与资产高的负相关,但是回报也很低,甚至负的回报,一个例子就是基金主要是空头。

3.fund of hedge fund的策略分配。要对fund of hedge fund的进行行业分配很复杂,因为1、单个对冲基金回报的方差很大2、当市场条件变化时,资产之间的相关性也会发生变化。所以行业分配要依赖于对基金表现起作用的关键因素的识别,并且理解每个策略的优点和缺点。

4.选择对冲基金经理过程中的尽职调查。主要分析三个方面:1、涉及各个方面的投资过程2、商业模型(business model)3、人员的质量和深度。

5.投资风险委员会(IRC)认为对冲基金投资者要求对冲基金的基金信息披露的目的有三1、监管风险,确保经理没有超出风险水平2、集合风险到投资者可接受的组合水平3、监管strategy drift。IRC对信息披露评价的四个方面1、content 2、granularity(披露细节的详细程度)3、frequecy 4、delay

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