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金程CFA详细讲解CFA考试中风险篇,你造吗

发表时间:2015-05-05 11:50 编辑: 告诉小伙伴:
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为了帮助大家更好的备考2015年CFA考试,金程网校CFA培训中心,邀请资深讲师总结历年来的高频高点。本文主要讲解CFA考试中的收益类、风险类及金融风险管理等知识点。

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1.tracking error volatility描述的组合收益和基准的偏离。风险最小化交易(best hedge)实际上是每种资产在组合中所占的权重,这种权重能达到使组合风险最小的目的。Implied view 也是一种组合管理的方法,该法能显示组合中资产的实际权重是如何与预期回报模型发生冲突的,这也显示了管理者的策略。如果每个头寸的return-to –risk ratio (=position weight *(预期头寸回报/风险贡献))都相等的时候,就达到了最优的组合,所以如果头寸的return-to –risk ratio很高,就要增持这种头寸,直到他的比率降下来(练习题)。

对于pension fund 而言,最优化的strategic benchmark is a hedge against the liability stream.积极管理对于pension fund而言是一个巨大的风险。

2.在整个基金的层面上管理积极风险。在整个基金层面上管理风险的时候,首先要进行策略基准分析(analysis of strategic benchmark),原因有二:1、在多资产组合中,资产如何分配对基金层面的风险影响最大(最重要的原因,练习题)。2、大部分的基金是根据指数来被动的分配资产的。策略分析首先就是将策略基准与全球资本权重组合(global capitalization weighted portfolio)相比较。使用全球组合的原因是1、组合理论认为有效的组合就包括现金和全球组合2、全球组合是能够量化的。将策略基准与全球资本权重组合的比较分析主要包括三个要点1、它们的风险和回报特点的差异在什么地方2、策略基准的主要风险源在什么地方3、同全球组合比较得到策略组合的implied view是什么。

3.策略基准风险分解(strategic benchmark risk decomposition)表示的是基准中每个元素对基准组合整体风险的贡献,用每个指数的波动性(同整个指数相比)来测量。

4.total fund tracking error取决于每个资产种类的跟踪误差,也就是取决于这些资产的组合经理的跟踪误差以及其相关性。 如果经理之间跟踪误差的相关性很小的话,整个组合的跟踪误差也会降低。

5.超额收益的相关性也会影响整体基金风险。如果相关性下,风险也就小。

black-litterman的全球资产分配模型是一个贝叶斯优化模型,用来计算每个资产种类的预期回报,用的方法是投资者的预期和市场决定的预期回报。用black-litterman模型计算出来的预期超额回报和策略基准权重能够用于组合风险的最优配置。

6.在管理者之间进行配置的方法是设定对于预期outperformance的边际贡献。然后测量跟踪误差,方法是调整分配到积极管理者和被动管理者的比率,直到资产的跟踪误差落到合理的区间为止。

7.在进行一个全球战术资产配置(global tactical asset allocation)有两个步骤1、之前,资产配置的风险应该被消除。2、要对积极风险进行分解。

8.用VaR进行风险预算。VaR和传统组合风险计量的区别在于:1、VaR是基于管理者组合当前持有的,而传统组合是基于历史回报数据的。2、对于复杂证券,VaR分解风险的方式与传统的方式不一样。

9.关于VaR的三个误解:1、VaR只能对资产组合有效,而不是相对于基准和负债的。2、VaR只能预测非常短的持有期间3、VaR只能预测最坏的情景。

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