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2015年CFA考试必考考点证券化深度剖析

发表时间:2015-05-05 11:08 编辑: 告诉小伙伴:
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证券化是将金融资产和非金融资产打包,变成资产卖给投资者。这些资产的现金流就可以用来支付面值和利息。任何可能产生现金流的资产都能进行证券化,包括租借、结算等,但是用于生产的设备却不能,因为他不能产生现金流(练习题)。

证券化中,originator就是生成用于证券化的资产。Originator也会参与证券化市场因为:1、通过证券化,可以将未来的现金流转化为当前的readily accessible cash2、证券化过程可以创造分散化的融资渠道3、可以得到低成本的融资4、一些小的融资行为可以得到以前不能得到的融资5、金融机构可以将表内业务转化为表外业务6、可以使资产和负债更好的匹配7、将资产组合的风险转移到ABS投资者。

一.ABS估值的四个核心地方是 :originator、individual asset和structure of transaction。

二.证券化中,intermediaries生成了证券化结构,将发起人的资产变成能够在市场交易的ABS。贷款证券化的步骤如下:1、origator先进行贷款,再将贷款卖给SPE2、SPE通过“ture sale”交易得到贷款,这些贷款和originator的其它资产区分开,并从其资产负债表中被移走,所以即使破产,creditor也不能要求得到这些资产的现金流。(练习题)3、SPE基于这些贷款的现金流和价值创造出ABS,这些ABS也会分成不同的等级。信用支持能够影响证券化资产的等级Subordinated tranches 为senior tranches提供信用支持。信用支持的方法包括在资产池中的支付和ABS投资支付之间生成一个excess spread 和over collateralization(就是发行的ABS的价值要小于资产池中的资产)。如果证券化导致risk profile增加了,金融环境就会被adversely affected。如果用证券化的现金流来购买在外的债务,那么剩下的debtholder就会变得更加更糟,特别是originator剩下的资产质量比证券化的资产质量更差。

三.衍生品的会计准则包括:1、衍生品要采取盯市原则2、终端衍生品交易者对于收入应该一致。3、定义应该针对终端用户而言4、当法律规定要静额结算,就应该静额结算。

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