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CFA分享:对冲基金业的黄金法则-HFSB如何规避利益冲突

发表时间:2015-04-10 01:44 编辑:金程网校 告诉小伙伴:
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金程CFA分享:对冲基金业的黄金法则-HFSB如何规避利益冲突

2015年4月1日,CFA上海对冲基金组邀请了Hedge Fund Standards Board的CEO和高层来上海与我们分享全球最权威的对冲基金标准。HFSB是国际证监会组织中唯一的只针对对冲基金的联系会员单位,而对冲基金标准设定者就是HFSB。当日,HFSB中文版的标准也在活动中正式发布。

 
根据上海咨询机构Z-Ben Advisors的统计数据显示,2014年中国对冲基金行业的资产总额超过了4500亿人民币,预计三年后有望超过1.1万亿元。迅猛发展的对冲基金行业亟待引入国际公认的行业标准加以规范。2015年4月,来自英国的对冲基金标准协会(Hedge Fund Standard Board)发布了中文版的《对冲基金标准》(下称《标准》),旨在优化监管标准,规范执业准则,推动行业健康发展。


2015年4月1日,上海CFA协会《对冲基金》杂志团队与上海交大高级金融学院,联合举办了《对冲基金圆桌论坛》。与会嘉宾为机构投资者们详解如何在《对冲基金标准》的框架下,规避投资中的利益冲突问题。

信息不对称和缺乏利益绑定
投资经理在委托代理的首要职责是坚持客户利益最大化的原则,且公平地对待所有客户。这样的信托责任可能被信息不对称和缺乏利益绑定所打破。

 

信息不对称是解决几乎所有利益冲突问题的关键。在HFSB近期对机构投资者的调查中,受访者普遍认为基金公司的平行策略基金和相互竞争的基金可能存在利益冲突问题。公司方面需要披露信息,使投资者充分考虑和评估。在根据资产净值提取管理费的模式下,投资经理可能会盲目的追求基金规模,影响正常的投资决策。例如承受过度的风险和维持过高的杠杆比率;在业绩报告期前延迟执行买入或卖出交易;后发行的产品为旗舰产品托盘等情况。

 

利益冲突的核心领域
更具体地说,基金公司中存在相似策略的子母基金、平型基金或员工内部专户时,更容易出现利益冲突问题。


《对冲基金标准手册》中的利益冲突范例:
 

根据《标准》,公司需要披露这些潜在的利益冲突。解决方法是通过制定基金经理的合规手册,引入交易分配政策、基金监管安排等措施,明确交易的优先顺序,切实做到公平对待所有客户。

 


《标准》
就上述问题,《标准》又从下列三个角度讨论了如何进一步消除信息不对称在利益冲突中影响。

 

披露使用“类似”投资策略管理的基金或账户。“类似”不等于“相同”,相同的策略衍生出的影响实在难以监测。“类似的策略”可以理解为复合策略中的一个分支;基金的全部或部分头寸在某段时期内和对标账户一致;“类似”又不等于重叠。比如客户的基金中10%买了银行股,员工内部账户也买了银行股,这样的重叠头寸无法简单比较,也不能认定为可能影响利益冲突。

 

披露现有的交易分配政策。交易的先后顺序已经成为重点监管领域,也是最容易造成利益冲突的地方。公司是否存在为老客户或高净值客户优先交易的现象,内部账户是否利用信息优势提前买卖证券,IPO的超额配售权是否按比例分配给合适的投资人。

 

内部管理的运营风险。这部分内容和CFA三级考试得Asset Manager Code of Professional Conduct相结合,描述了诸如和第三方供应商合作运营的外包风险。它包括,对供应商的选择、尽职调查、服务质量监控、紧急预案和灾难复原标准等措施。

 

《对冲基金标准》中文版的发布在行业监管的意义上是革命性的,对于整个中国对冲基金业的繁荣也非常有利。它将极大地提高从业主体的信息透明,建立统一的行业标准,优化资源配置的效率,推动中国资产管理领域又好又快的发展。
 
 

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