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CFA协会将考试如此设计的背后有什么大学问?

发表时间:2015-03-25 11:15 编辑:金程网校 告诉小伙伴:
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参加过CFA考试的考生都会发现,CFA考试的知识结构是这样设计的:一级侧重investment tools;二级侧重asset valuation;三级侧重portfolio management。难度是基本上逐级加大,所谓一级要知其然就可以了,二三级要知其所以然。那协会将考试如此设计的背后有什么大学问吗?

参加过CFA考试的考生都会发现,CFA考试的知识结构是这样设计的:一级侧重investment tools;二级侧重asset valuation;三级侧重portfolio management。难度是基本上逐级加大,所谓一级要知其然就可以了,二三级要知其所以然。那协会将考试如此设计的背后有什么大学问吗?

现在中国普遍的考生反映是二级难度最大,三级反而会相对简单。其实难度这东西很主观,要因人而异,我们应该了解这其中的pitfalls:首先,很多人感觉二级难,是因为一级太简单或过得太容易,比如没有认真准备也过了,也就是说二级难的原因有可能是一二级跨度太大,致使很多人轻敌造成的;其次,通过二级的洗礼,三级考生普遍素质经验较好,这也是三级一直通过率较高的主要原因。所以,大家不可简单地认为过了二级,三级就是囊中之物,因而放松警惕;从学术的广度和难度来讲,三级是最难也是最有用的,大家切不可轻敌。

三级最好的强化方法并不是去练习写作,而是熟悉IPS的固定模式:Objectivereturn, risk), Constraintsliquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢记以前考题和notes习题的标准答案,可以细化到每个常用的关键词。要知道评分时CFA协会不会因语法错误和拼写错误扣分,只要您让他看懂关键的判断和计算逻辑即得分;这样准备结合正确理解题意,效果会很好。

CFA三级考试从出题比重上看侧重投资组合管理(Portfolio management),由于传统的资产定价理论(Asset valuation)在三级有很大一部分也包括在投资组合管理中,故Portfolio Management的实际比重超过50%,是三级考试的重头戏,这跟一二级是有本质区别的,但是每一部分之间又互相联系,中间又各有难点和重点。

如前所述,IPS的撰写是关键,要达到标准化,快速反应化,坦率地说这部分难度不大,要求的是熟悉程度,考试时阅读的量大,要求阅读理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺绕,要结合习题理解记忆,GIPS在三级中是包括在Portfolio Management,记忆量也巨大,主要的考法是要您找出不符点。可以说,Portfolio management掌握好了等于三级考试成功了一半。

Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公认难度最大的,其中Fixed income有专门的指定课本,建议大家看下,其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相当深度的;Derivatives中的option strategy要结合模型图来记忆,比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很费解,very exhausting要下些功夫。其他,Ethics基本是老相识;Economics主要是美国资本市场的财经写实评论,对金融业内人士来说是常识,其他专业的要认真理解下;Quantitative method比二级加了Time series,难度不大;另外,在二级中最折磨人的Financial statements analysis也没有了。

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