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2014年CFA二级考试题目回顾

发表时间:2015-03-03 11:11 编辑:金程网校 告诉小伙伴:
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soft dollar:比较简单,因为题干里给的信息比较充分,基本上都能在题干中找到对应的答案;比较难的就是问一家公司要Broker直接给Hard Dollar,是否违反准则?

1. 道德
soft dollar:比较简单,因为题干里给的信息比较充分,基本上都能在题干中找到对应的答案;比较难的就是问一家公司要Broker直接给Hard Dollar,是否违反准则?
ROS:研究员拿公司赠品是否违反?拿走公司的访客纪念品(不贵)是否违反?
研究员发给投行部一些pitch的资料和建议,但是投行部发现该公司已经在洽谈了,如何回复该邮件?(给compliance直接发;还是发compliance抄研究员?)还有就是评级系统里的风险标示。

2. 数量
各种检验和判定:异方差、ARCH、ROOT UNIT、自相关、Cointegrated、多元代入求解预期值;六个题目各考了一个。

3. 经济学
汇率的标价转换、PPP的基本原理、Forward的简单计算、Taylor公式。

4. 财务
外汇转换的比率,外币从年初到年末升值,Current下有正的CTA,其他就是各类比例问题,比较容易区分,总之记住就是如果是外币升值,那么Current下的存货和固定资产转换成本币时都比temporal的要贵就是了;最后一小题是算汇率风险敞口,理论上来说,不需要包括存货,但是子啊FIFO下,有人在考试后说Temporal的inventory要用average法,因此有汇率敞口。
Equity、Partial Goodwill、Full Goodwill的各种比较,Partial下面的EQUITY和assets会比Full下少,但是Liability和I/S的全部项目和Full都是一样的,千万不要跟Proportion的方法搞混;主要问法就是各类比例的高低问题;
Pension和股权激励的一道大题,一上来送分题,IFRS下expected rate变化对PBO的影响;还有就是正常的折现率变化的影响、Unfunded的计算、股权激励费用(一个是纯考Call option的变量影响,一个是问option授予期缩短对延期负债的影响)

5. Corp Fin
两道题,一个是投资项目的选择和NPV比较,要注意折旧和残值的区分;WC在末期的回收;增量现金流的意义等,顺带考了一下分红政策;
另一个是收购,股份支付的溢价计算,HHI指数;永远记住A+T+Synergy-Cash=新公司股权价值;还考了股份支付之后A\T股东的比例;以及合并之后的EPS算法,都是很常规的题目。

6. Equity
FCFF和FCFE的计算
P/E比例的计算
GGM的计算
RI的计算
各类估值模型的最佳使用范围
各类ERP和股权成本的转换和计算
基本都是非常常规的问题,覆盖了Equity的全部考点,分布非常均匀,喜欢混合着从不同角度考同一个公司的不同估值模型。计算步骤不多,计算量不算大,中规中矩,是拿分的好项目,大家一定要好好把握;比13年Mock和Sample上的逆天计算题要简单多了。
因此,二级的Equity一般来说不会有特别偏的考题,所有题目都是有固定模式的,数据提取、公式选取、概念对比都非常清晰,只要多做题,这些小细节都能掌握;因此,相对于财务分析里各类专题的深度来说(以财务分析的难度来说,CFA真要往死里出题,估计所有人都会考得很惨),Equity的题是二级拿分的基石,要保障自己90%以上的正确率,这才能奠定这个70%以上正确率的基础!

7. Alternative
下午是VC和Hedge Fund;VC计算valuation的时候,居然有两个discount rate,一个是IPO往前折的原始rate,一个是未来分三种情况的现金流对应的diversification的rate。HF的那个有问题

8. Fixed Income
第一道就是惊悚的授信额度使用的问题;后面也有一些coverage和leverage的计算,总之特别的偏。一般来收,大家在信用上花的时间最少,概念也不是很清楚。

9. Derivative
上午是考的swap和各类风险对冲,非常简单,计算量极少,对擅长于衍生品计算的我来说。
下午考的是option套利定价、对冲方法和delta变化规律,核心是围绕option的delta的各种计算!!!题目直接给出了BSM的计算参数而不是二叉树的模拟,在这种情况下,call的delta的就是N(d1),put的delta对冲就是1-N(d1)。我公式记反了,记成put是N(d1),call是1-N(d1)。反思的主要原因就是自己没有把课后题全做一遍,因此只记住了二叉树下的delta计算方法,忽略了BSM模型下的delta计算方法,因此吃了一个大亏。其他的对冲比例、delta的变化速度(gamma)之类的,就比较常规了。

10. Portfolio
这个对我来说比较难,考的一半Mean-Variance的计算,(也混了一点CAPM的内容)主要涉及就是Mean-Variance在CAL\CML模型的应用、和以Sharpe比率为目标的组合优化。还有一半是Factor Model的计算和概念判断。
Portfolio三个章节,Mean-Variance、CAPM及其他各类factor衍生模型、TB积极管理模型;真要深入考起来都非常难,多数人都吃不准。还好CFA考试强调广而非深,所以在这些专题上都尽量网开一面,出的题比较简单,所以做好课后题,深入理解课后题是最重要的,尤其是在那些比较抽象、难以理解的Model上面,要下足功夫理解LOS的要求。

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