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CFA分享:在金融业,求职去买方还是卖方

发表时间:2015-01-05 10:13 编辑: 告诉小伙伴:
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2014年已经结束,2015年也即将到来,在2014年是我第一个完整的职业年度。我主要覆盖港股的金融业,当然还会有点别的。

2014年已经结束,2015年也即将到来,在2014年是我第一个完整的职业年度。我主要覆盖港股的金融业,当然还会有点别的。今年在公司的业绩是两位数,反正恒生指数今年也是基本没涨没跌,还算过得去吧。随着下地调研的全面铺开,发现现实中扭曲的东西数不胜数,下面来一一讲述。与往年一样,为了回避潜在的利益冲突,不谈具体的投资,只谈研究。就像@cfuwxd说的那样,投资只是研究的副产品。

        我是个买方的分析员,角色与外面发声音最多的卖方是完全不同的。不止一次有人和我说,哪有你这样干研究的?买方要都像你这么干,卖方不得过劳死啊。背景是我不停地提出关于公司和行业经营中的各种问题,从最小单元往上研究,而且特别挑剔。不过至少我们经理还是很喜欢这样的研究,而且这样做出来的东西自己也睡得着觉。 年中,有个网站来找我,希望我试用他们对卖方分析师荐股成果的数据分析,并希望以此推广他们的服务。

        进入金融行业对我来说是毫无疑问,至于是哪个方面,是不是弄错了,买方才是荐股的,卖方是服务于买方的。卖方报告的重点从来都不是荐股,而是事实和分析逻辑,都是文字类的。不是财务预测,更不是股价预测。 站在买方的立场,我理解买方研究与卖方研究的生意关系是这样的:卖方是向买方提供各种信息,形式可以很多种,来帮助买方研究,最终由买方做出投资决策,卖方赚取佣金。也可以形象地理解为卖方是商店售货员,买方是逛商店的大妈。商品明码标价不划价,售货员给大妈介绍商品怎么样,由大妈决定买卖。大妈只会对商品挑挑拣拣,嫌这不好,那有缺陷。绝无可能跟售货员讲这玩意太棒了,功能简直是革命性的,太伟大了,卖得实在太便宜了,应该卖十倍价格。这种话显然是卖方的立场。 当然,卖方站在卖方的立场,也会做几件事:与上市公司走得很近,成为其投资者关系部门对外批发之后的零售渠道,把上市公司对外宣传的内容传递给大量买方客户,赢得上市公司的信任。与买方走得很近,手握大量客户和资金,形成个人或团体影响力,希望能自己吹风影响市场。新财富这类的投票也是为了增强这两个效应。

       所以两者最根本的诉求是不一致的。买方要替客户冒着风险赚钱,卖方要把货卖出去赚佣金,当然吃相也不能太难看,不然后面的货推销不出去了。表现出来的现象就是,卖方会不断地推票,吹公司与行业有多么多么好,鼓动大家来买。基本见不到说公司不好的,最多一笔带过,尤其在国内。买方没有义务对外宣传具体研究标的,圈外人是看不到的。实际上会对投资标的非常苛刻,吹毛求疵,生怕买到伪劣产品。一个唱红脸,一个扮黑脸,这样才是生意。所以我总是在挖公司不好的一面,拌那个黑脸。因为好的一面基本上公司和卖方会立刻告诉市场,而且会放大N倍。能独立挖到的隐藏利好极少,更多情况就是想多了。真以为挖出来点啥好东西,问公司有没有这事儿,人家也不太好意思驳你面子不是?伸手不打笑脸人嘛。当然也有一些可能,比如公司的业务不能说,像监管套利那类的,那只有靠自己去挖了。

         也正是因为这两者角色反差极大,有些人的性格就适合干一边,不适合另一边。@机器喵是我认识的国内卖方里最有节操的,你的文章和性格完全是买方思路嘛,看来总公司给你们的业绩压力不大呀还有一朋友,去卖方应聘,聊了两句,HR说:一股浓浓的买方气息扑面而来,你还是走吧 总的来说,在境外,外资投行的推销力度不如境内,对国内公司的研究通常也不如境内,不过节操还是明显高一些的。在此特别感谢德银服务我们的研究小组,他们是我认识的外资卖方研究里对内地金融业功课做得最扎实最深的,所以把票(在香港是Asia Money和Institutional Investor)投给他们了。以上的这些个人经历供大家参考,希望大家能够有所收获,以不至于走弯路绕一圈再回到属于自己的职业发展道路。

         

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