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2016年CFA考点|CFA固定收益证券考试内容分析

发表时间:2016-04-25 02:25 编辑:Zark 告诉小伙伴:
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2016年CFA考点|CFA固定收益证券考试内容分析;Fixed Income, 固定收益类证券(主要指债券)在CFA考试中占12%,换做数学的算法,240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。

       Fixed Income, 固定收益类证券(主要指债券)在CFA考试中占12%,换做数学的算法,240道题目里将有28道固定收益有关的题目出现。这样看来,题量还蛮大的。Fixed Income, Financial Statement Analysis 与Economics也是CFA一级当中较难的部分,也是CFA考试的重心。而且,在2016年的考试中,fixed income 这部分的考纲发生了较大变化,考查知识点有所减少,但是加大了考查深度。所以,吃透这一部分内容显得十分重要。

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       许多考生感到CFA一级的固定收益证券(Fixed Income Analysis)考点较多较散,难以复习。其实,固定收益证券的内容大致可以分为三大部分。

       固定收益证券的内容

       一、债券的合同条款

       1.基本条款:包括债券的maturity,par value,coupon rate。这三条决定了债券未来的现金流,也就是债券定价模型的分子。

       2.基本条款的衍生:由maturity的不同产生bill,notes,bond。由coupon rate的不同产生Zero-coupon bond,Floating-rate bond等。

       3.嵌入期权条款:包括债券发行人的权力(callable,prepayment等)和债券持有人的权力(puttable, convertible等)。

       4.嵌入期权条款的衍生:callable bond (MBS),puttable bond。

       5.债券的发行人:根据发行人的不同,分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。

       二、债券的风险

       1.Interest rate risk:yield curve平行移动为interest rate risk,非平行移动为Yield curve risk。

       2.Yield curve risk:yield curve非平行移动为yield curve risk。

       3.Call risk (Prepayment risk):callable bond利率下降有call risk。

       4.Reinvestment risk:reinvestment risk与interest rate risk反相关。

       5.Credit risk:包括Default risk,Credit spread risk,Downgrade risk。外部信用增强的三个方法:第三方担保、银行信用证、债券保险。

       6.Volatility risk:只有含有嵌入期权条款的债券(callable,puttable)才有volatility risk。

       三、债券的定价

       1.债券定价公式:现金流折现。

       2.每个时点的折现率不同:利率期限结构。附带即期利率和远期利率。

       3.债券的收益率:到期收益率(YTM)。

       4.债券的利差:包括Nominal Spread,Zero-Volatility Spread,Option-adjusted spread (OAS)。

       5.债券利率风险的度量:duration和convexity。

       Fixed Income 这部分的内容,围绕着固定收益类证券定价、固定收益证券的风险和收益率这几个核心展开。一级中只要求会对无风险的固定收益类证券(一般指国库券)定价。而债券价格就是它所有未来现金流用到期收益率进行折现的现值,所以我们必须要知道它的现金流结构以及适用的折现率。

         

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